La compañía constructora OHLA ha hecho públicos sus resultados correspondientes al cierre del tercer trimestre de 2025, revelando un comportamiento financiero que combina fortalezas operativas con ciertos desafíos en su estructura de resultados. Los datos, difundidos el jueves tras la conclusión de la jornada bursátil, muestran una evolución positiva en la capacidad de generación de valor bruto, aunque las partidas extraordinarias han impactado el resultado final.
El indicador de Ebitda ha experimentado un crecimiento notable del 30%, alcanzando los 113 millones de euros. Esta cifra se sitúa prácticamente en línea con las proyecciones que manejaban los analistas de Intermoney Valores, quienes anticipaban una cifra de 114 millones. La mejora en la generación de beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones se explica principalmente por el comportamiento de los márgenes operativos en la división de Construcción, que ha demostrado una eficiencia superior durante este periodo.
No obstante, conviene contextualizar este avance. El tercer trimestre no ha repetido los márgenes excepcionales que caracterizaron al segundo trimestre del año, lo que sugiere una normalización progresiva de la rentabilidad operativa. La tendencia, sin embargo, sigue siendo favorable y refleja la capacidad de la empresa para mantener niveles de eficiencia competitivos en un entorno de mercado complejo.
En lo que respecta a la cifra de negocio, los ingresos consolidados se han situado en 2.571 millones de euros, lo que representa una ligera contracción del 2% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Esta evolución, lejos de ser negativa, demuestra la resiliencia de la compañía en un contexto donde muchos operadores del sector han experimentado caídas más acusadas. La estabilidad en la facturación permite a OHLA mantener una base sólida sobre la que seguir construyendo su estrategia de crecimiento rentable.
El resultado neto arroja una cifra de -46 millones de euros, lo que supone un deterioro respecto a las previsiones de Intermoney, que anticipaban unas pérdidas de 25 millones. Esta desviación se explica por varios factores extraordinarios que han afectado la cuenta de resultados. En primer lugar, se registraron provisiones por importe de 7 millones de euros a nivel de EBIT que no habían sido contempladas en las estimaciones previas. Además, los gastos financieros netos alcanzaron los 61 millones de euros, incluyendo en esta partida los costes asociados a los procesos de recapitalización y las ampliaciones de capital llevadas a cabo durante el periodo.
La carga impositiva y las participaciones de minoritarios también han resultado superiores a lo proyectado inicialmente, contribuyendo al resultado final negativo. Es importante destacar que estos elementos son, en gran medida, de carácter puntual y no reflejan necesariamente la evolución subyacente del negocio principal.
Desde el punto de vista de la situación financiera, OHLA cerró septiembre con una posición de caja neta de 311 millones de euros, prácticamente idéntica a las previsiones de los analistas. Este nivel de liquidez, si bien representa una disminución respecto a los 453 millones registrados a cierre de diciembre de 2024, mantiene a la empresa en una posición cómoda para afrontar sus compromisos a corto plazo y continuar con la ejecución de su plan estratégico.
Los expertos de Intermoney mantienen una postura optimista sobre las perspectivas de la compañía. La recomendación de Comprar se reafirma con un Precio Objetivo de 0,70 euros por acción, nivel que ya fue revisado al alza desde los 0,60 euros en el mes de julio. Esta actualización reflejó el impacto positivo del laudo arbitral relativo al hospital de Sidra, una resolución que no solo elimina la posibilidad de desembolsos adicionales por este concepto, sino que, según los analistas, mejora significativamente el perfil de riesgo de la compañía.
El horizonte corporativo de OHLA presenta, no obstante, ciertos elementos de incertidumbre que los inversores deben monitorizar. La inestabilidad en el accionariado ha generado volatilidad en la cotización durante las últimas semanas, y el mercado espera que la dirección ofrezca mayor claridad sobre este aspecto en el futuro próximo. La definición de una estructura accionarial estable es crucial para consolidar la confianza de los inversores institucionales.
Otro factor relevante es la posible venta de activos de Canalejas durante 2026. Durante el tercer trimestre se ha abierto la puerta a esta operación, que podría generar importantes plusvalías y reforzar aún más la posición de tesorería del grupo. La materialización de esta transacción dependerá de las condiciones de mercado y de la identificación de compradores potenciales que valoren adecuadamente estos activos singulares.
Desde una perspectiva operativa, los analistas proyectan que OHLA será capaz de incrementar su posición de caja en una media de 80 millones de euros anuales, con una cifra particularmente elevada en 2025 que superaría los 400 millones. Esta generación de efectivo se sustenta en una cartera de proyectos sólida y diversificada, que actualmente supera los 7.600 millones de euros. La distribución geográfica de esta cartera resulta especialmente relevante, ya que aproximadamente el 40% se localiza en Estados Unidos, un mercado que ofrece mayores márgenes y mayor visibilidad de ingresos.
En cuanto a la evolución de los márgenes, los expertos consideran que los gastos asociados a los inicios de obra que han pesado en los resultados de 2024 no deberían repetirse con la misma intensidad en ejercicios futuros. Esta normalización debería propiciar una progresión gradual de la rentabilidad en los próximos años, apoyando la estrategia de crecimiento sostenible que ha definido la compañía.
La combinación de una cartera de contratos robusta, una posición de liquidez adecuada y la resolución favorable de litigios históricos dibuja un panorama relativamente positivo para OHLA. Sin embargo, la gestión de los desafíos corporativos y la demostración de una capacidad consistente de generación de resultados netos positivos serán claves para que la revalorización prevista por los analistas se materialice efectivamente.
Los inversores interesados en el sector de la construcción y en valores expuestos a la recuperación de la infraestructura tanto en España como internacionalmente deberían considerar la evolución de OHLA como un caso de estudio interesante. La capacidad de la compañía para transformar su sólida posición operativa en resultados netos sostenibles marcará la diferencia en su trayectoria bursátil de los próximos ejercicios.
En resumen, los resultados del tercer trimestre de 2025 confirman la capacidad de OHLA para generar valor operativo en un entorno exigente, aunque los costes financieros y las partidas extraordinarias han lastrado el resultado neto. La recomendación de compra se sustenta en la fortaleza de la cartera de proyectos, la mejora del perfil de riesgo tras el laudo de Sidra y las expectativas de normalización de márgenes en el futuro cercano.