La farmacéutica danesa Novo Nordisk vivió una jornada negra en la bolsa después de que sus acciones se desplomaran aproximadamente un 15%, a pesar de haber presentado unos resultados anuales para 2025 que superaron las expectativas del mercado. La razón de este desplome no radicó en el pasado, sino en un futuro que se presenta cada vez más incierto y competitivo para el gigante de los medicamentos contra la diabetes y la obesidad.
El comunicado de la empresa reveló un crecimiento en las ventas del 10% para el año completo de 2025, cifra que se mantuvo dentro del rango previo de orientación del 8-11%. Los ingresos alcanzaron los 309 mil millones de coronas danesas, equivalentes a unos 48-49 mil millones de dólares, impulsados principalmente por el sostenido éxito de sus productos estrella: Wegovy y Ozempic. Sin embargo, esta buena noticia quedó completamente opacada por la proyección para 2026, donde la compañía anticipa una contracción en las ventas que podría oscilar entre el 5% y el 13%.
Este abrupto cambio en las expectativas desencadenó una ola de ventas masivas, ya que los inversores comprendieron que el dominio de Novo Nordisk en el lucrativo mercado de la obesidad y la diabetes está erosionándose a una velocidad alarmante. La paradoja es evidente: mientras Wegovy y Ozempic continúan siendo blockbusters con demanda global, su posición de liderazgo se ve seriamente amenazada por múltiples frentes de presión.
Los tres factores que asustaron al mercado
La dirección de la empresa identificó explícitamente tres desafíos estructurales que justifican su sombría perspectiva para 2026. En primer lugar, la competencia feroz de Eli Lilly ha alcanzado proporciones críticas. Los medicamentos Zepbound y Mounjaro de su rival estadounidense han capturado una porción dominante del mercado, con datos de finales de 2025 que muestran que Zepbound representa el 59% de las recetas, mientras que Wegovy se queda con el 40% restante.
En segundo lugar, la proliferación de versiones genéricas y compuestas de semaglutide —el ingrediente activo de Novo Nordisk— en Estados Unidos está erosionando el poder de fijación de precios de la marca. Esta saturación del mercado con alternativas más baratas está presionando los márgenes y reduciendo la exclusividad que la compañía disfrutó durante años.
El tercer factor es la creciente intervención gubernamental y los cambios en las fórmulas de seguros. Las negociaciones de precios impulsadas por el gobierno estadounidense, combinadas con modificaciones en las políticas de reembolso de las aseguradoras, están comprimiendo los márgenes de beneficio en el mercado más grande del mundo para estos tratamientos.
La estrategia de recuperación bajo presión
Ante este panorama, el CEO Mike Doustdar ha apostado fuertemente por dos innovaciones clave para recuperar cuota de mercado en Estados Unidos: la píldora oral de Wegovy y el próximo fármaco inyectable CagriSema. Ambos representan catalizadores críticos para el futuro de la compañía, pero su éxito está lejos de estar garantizado.
La competencia no se queda atrás, ya que Eli Lilly prepara el lanzamiento de su propia formulación en píldora para el primer semestre de 2026, lo que le daría una ventaja de tiempo significativa. Este escenario crea un dilema complejo para Novo Nordisk: si la píldora oral de Wegovy solo logra canibalizar las prescripciones existentes de Ozempic sin ganar terreno frente a Lilly, la palanca operativa de la empresa se evaporaría, generando aún más preocupación entre los accionistas.
Presión global por expiración de patentes
La crisis se extiende más allá de las fronteras estadounidenses. Las patentes de semaglutide de Novo Nordisk expiran en 2026 en mercados clave como Canadá, Brasil y China, abriendo la puerta inmediata a la competencia genérica en territorios que representan un crecimiento significativo para la industria farmacéutica.
Mientras tanto, el tirzepatide de Eli Lilly (Mounjaro/Zepbound) ha demostrado superioridad en pérdida de peso en ensayos clínicos directos, lo que refuerza la posición competitiva del rival y complica aún más las perspectivas de recuperación de Novo Nordisk.
Alerta entre los analistas financieros
El sector financiero ha reaccionado con cautela extrema. El analista de Barclays James Gordon advirtió que la orientación para 2026 podría desencadenar más rebajas de calificación por parte de los expertos, aunque también señaló que podría representar "un momento para que los inversores reevalúen" si el lanzamiento de la píldora oral logra tracción en el canal de pago directo.
Sin embargo, esta apuesta es considerada de alto riesgo. La acción de Novo Nordisk ya acumuló una caída del 46.5% en 2025, y el comienzo de 2026 no ha mostrado señales de recuperación. La combinación de competencia intensificada, presión de precios y vencimiento de patentes crea un escenario perfecto de tormenta que pone a prueba la resiliencia del modelo de negocio de la compañía.
Un momento de inflexión para la industria
La situación de Novo Nordisk refleja una transformación más amplia en el mercado farmacéutico de la obesidad y la diabetes. El éxito inicial de Wegovy y Ozempic creó una categoría completamente nueva de tratamientos, pero esa innovación ha atraído una competencia sin precedentes. Los inversores están reaprendiendo que en la industria farmacéutica, el liderazgo de mercado es frágil cuando las patentes expiran y los competidores ofrecen alternativas superiores.
La capacidad de Novo Nordisk para navegar este período de transición dependerá de la velocidad de ejecución de su pipeline de productos, su habilidad para diferenciar sus nuevas formulaciones y su eficiencia en la defensa de su cuota de mercado internacional. Mientras tanto, los inversores permanecen en modo de espera, evaluando si esta crisis representa una oportunidad de compra o el comienzo de un declive más profundo para uno de los gigantes más importantes de la industria farmacéutica global.