Norges Bank Investment Management, el brazo inversor del gobierno noruego, ha alcanzado una posición de dominio incomparable en los mercados financieros globales. Con activos que superan la asombrosa cifra de 1,5 billones de dólares, esta institución participa en más de 7.200 corporaciones distribuidas en 60 jurisdicciones diferentes. Su influencia es tal que los movimientos de su cartera son seguidos con lupa por analistas y gestores de todo el planeta.
El mercado español ha captado una fracción significativa de su atención, especialmente tras el excelente comportamiento bursátil experimentado en 2025. El fondo noruego ha destinado recursos considerables a 45 compañías que cotizan en nuestro país, tanto dentro del selectivo Ibex 35 como en el Mercado Continuo. El valor total de estas participaciones ascendía a 16.746 millones de dólares al cierre del año pasado, según la información oficial publicada por la propia entidad gestora.
Análisis detallado de las cinco posiciones más relevantes
Iberdrola: la apuesta estratégica por la transición energética
La eléctrica presidida por Ignacio Galán representa la mayor apuesta del fondo en España, tanto por valor como por convicción estratégica. La participación del 2,40% del capital, con valoración de 3.471 millones de dólares a finales de 2025, refleja la confianza en el modelo de negocio centrado en energías renovables y redes inteligentes. Esta inversión representa casi el 21% de su exposición total al mercado español.
El desempeño bursátil de Iberdrola durante 2025 fue verdaderamente destacado, con una revalorización del 44,8% que le permitió superar holgadamente la barrera psicológica de los 100.000 millones de euros en capitalización de mercado. Este crecimiento no ha sido coyuntural, sino que se ha extendido al primer trimestre de 2026, cuando los títulos alcanzaron un máximo histórico de 19,275 euros el pasado 4 de febrero. La estrategia de diversificación geográfica y la apuesta decidida por la descarbonización han sido los pilares de este éxito sostenido.
BBVA: consolidación bancaria y crecimiento sostenido
El segundo puesto en la lista de preferencias del fondo noruego corresponde a BBVA, con una participación del 2,24% que alcanzaba los 3.000 millones de dólares a cierre de 2025. La entidad que dirige Carlos Torres Vila experimentó un crecimiento espectacular del 124,5% durante el año pasado, uno de los mejores resultados dentro del sector bancario europeo.
Curiosamente, este rendimiento excepcional se produjo paralelamente al proceso de intento de fusión con Banco Sabadell, que finalmente no prosperó tras el rechazo de los accionistas de la entidad catalana. Es relevante señalar que Norges también mantiene una posición del 2,13% en Sabadell, demostrando una visión global del sector financiero español. Las acciones de BBVA alcanzaron su precio máximo histórico de 22,33 euros el 3 de febrero, aunque posteriormente sufrieron una corrección técnica tras la publicación de los resultados anuales.
Banco Santander: expansión internacional y liderazgo iberoamericano
El otro gran banco español, presidido por Ana Botín, ocupa el tercer lugar en la cartera del fondo soberano. La participación del 1,65%, valorada en 2.900 millones de dólares, refleja la confianza en su modelo de banca universal con fuerte presencia en mercados emergentes. Santander registró una subida del 132,5% en 2025, superando ligeramente a su competidor directo.
La entidad ha continuado su estrategia de crecimiento externo con la reciente adquisición de Webster Bank por 12.200 millones de dólares, operación que generó cierta volatilidad inicial en el precio de las acciones. Sin embargo, la rápida recuperación demuestra la solidez del modelo de negocio. El pasado 3 de febrero, los títulos establecieron un nuevo récord de 11,26 euros, confirmando la tendencia alcista de fondo.
Inditex: el imperio de la moda global
La compañía de mayor capitalización del mercado español, liderada por Marta Ortega, no podía faltar en una cartera de inversión de calidad institucional. Norges controla un 0,83% de Inditex, cuya valoración alcanzaba los 1.640 millones de dólares a cierre del ejercicio pasado. El gigante textil detrás de Zara experimentó una moderada pero consistente subida del 17,5% en 2025.
A diferencia de otros valores del Ibex, Inditex ha mostrado en 2026 una evolución más contenida y estable, lejos de las fuertes volatilidades. Sin embargo, sus títulos se mantienen a tiro de piedra de los máximos de 57,74 euros alcanzados el 7 de enero. La fortaleza de su modelo de negocio, basado en la integración vertical y la velocidad de respuesta a las tendencias del mercado, justifica la presencia del fondo noruego en su accionariado.
Amadeus: la apuesta contrarian por la recuperación turística
Cierra el ranking Amadeus, con una participación del 2,56% valorada en 840 millones de dólares. Esta posición resulta particularmente interesante porque contrasta marcadamente con el rendimiento negativo registrado por la compañía. Durante 2025 acumuló una caída superior al 7%, y la tendencia se ha agravado en lo que va de 2026 con un descenso adicional del 14%.
Actualmente, sus acciones cotizan apenas un 2,5% por encima de su mínimo anual en 52,62 euros, lo que podría interpretarse como una oportunidad de entrada para inversores con visión contrarian. La apuesta de Norges sugiere confianza en la recuperación del sector turístico global y en la capacidad de Amadeus para mantener su liderazgo en sistemas de distribución tecnológica para el sector viajes.
Perspectivas y conclusiones de la estrategia del fondo
La composición de la cartera del fondo noruego en España revela una estrategia de diversificación sectorial bien definida y construida para el largo plazo. La concentración en las dos grandes entidades bancarias refleja confianza en la solidez del sistema financiero español y su capacidad de generar rentabilidad en entornos de tipos de interés elevados.
La apuesta por Iberdrola evidencia la creciente importancia de la transición energética en las decisiones de inversión institucional. Por su parte, la presencia de Inditex demuestra reconocimiento al éxito del modelo español de comercio textil global. Finalmente, la posición en Amadeus, a pesar de su reciente debilidad, indica una visión de largo plazo sobre la recuperación del sector turístico internacional.